はじめに：物価の「波」と、炭素の「価値」の、意外な関係
インフレーション（インフレ）と、デフレーション（デフレ）。
世の中の、モノや、サービスの、価格（物価）が、全体的に、上昇、あるいは、下落する、この、マクロ経済の、大きな「波」は、私たちの、生活や、資産に、様々な影響を、与えます。
では、この物価の波は、カーボンクレジットの価格に、どのような影響を、与えるのでしょうか。
今回は、この、少し、複雑な関係性について、経済学の視点から、考えてみましょう。
インフレが、クレジット価格に、与える影響
インフレ、つまり、物価が、持続的に、上昇する局面では、カーボンクレジットの価格に対して、上昇圧力と、下落圧力の、両方が、同時に、かかる、と考えられます。
上昇圧力の要因
- インフレヘッジ資産としての、魅力向上：インフレが、進むと、現金の価値は、実質的に、目減りしていきます。
そのため、投資家は、現金の価値低下から、資産を守るため、金（ゴールド）や、不動産といった、「実物資産」に、資金を、移動させる傾向があります。
カーボンクレジットもまた、「CO2削減」という、実体のある価値に、裏付けられた、一種の「無形の実物資産」と、見なすことができます。
そのため、インフレヘッジの、新しい手段として、注目され、資金が流入し、価格が上昇する、可能性があります。
- エネルギー価格との、連動：インフレは、しばしば、原油などの、エネルギー価格の、高騰を、伴います。
エネルギー価格が、上がれば、企業の、生産コストも、上がり、それを、オフセットするための、クレジット需要が、高まる、という、連想が、働くこともあります。
下落圧力の要因
- 金融引き締めによる、景気後退懸念：インフレを、抑制するため、中央銀行は、金利を、引き上げます（金融引き締め）。
金利が、上がると、企業の、資金調達コストが、増加し、設備投資が、手控えられ、景気が、減速・後退する、リスクが、高まります。
景気が、悪化すれば、企業の、生産活動が、停滞し、CO2排出量が、減少するため、クレジット需要が、減少し、価格が下落する、可能性があります。
デフレが、クレジット価格に、与える影響
デフレ、つまり、物価が、持続的に、下落する局面では、カーボンクレジットの価格に対しては、主に、強い下落圧力が、かかると、考えられます。
- 景気悪化による、需要の、大幅な減少：デフレは、通常、深刻な、景気後退を、伴います。
企業の、業績は、悪化し、倒産も、増えます。
このような状況では、企業は、環境投資どころではなくなり、CO2排出量も、大幅に、減少するため、クレジットへの需要は、著しく、減退し、価格は、大きく下落する、と考えられます。
- 現金の価値上昇：デフレ下では、モノの値段が、下がるため、相対的に、現金の価値が、上がります。
投資家は、リスクを取ることを、避け、資産を、現金で、保有しようとするため、カーボンクレジットのような、リスク資産からは、資金が、流出する、傾向が、強まります。